論紡織服裝上市公司市值管理缺陷

廈門三維絲環(huán)保股份有限公司董事會秘書王榮聰
　　
　　華芳紡織股份有限公司董事會秘書趙江波
　　
　　江蘇曠達汽車織物集團股份有限公司董事會秘書徐秋
　　
　　上海嘉麟杰紡織品股份有限公司董事會秘書凌云
　　
　　北京探路者戶外用品股份有限公司董事會秘書張成
　　
　　上海華峰超纖材料股份有限公司董秘程鳴
　　
　　美欣達集團有限公司董秘劉昭和
　　
　　煙臺泰和新材料股份有限公司證券事務(wù)代表董旭海
　　
　　江蘇聯(lián)發(fā)紡織股份有限公司辦公室工作人員
　　
　　主題一：行業(yè)性質(zhì)是最大障礙
　　
　　不得不面對的現(xiàn)實是，紡織服裝行業(yè)的綜合績效水平連年在下游徘徊。相對于管理成熟的金融、采掘等行業(yè)，紡織服裝類上市公司市值管理的缺陷究竟何在？雖然個中原因夾雜，但是多數(shù)企業(yè)認為行業(yè)性質(zhì)的局限是完善公司市值管理的最大障礙。
　　
　　趙江波：屬于傳統(tǒng)制造業(yè)的紡織行業(yè)，大多是勞動密集型企業(yè)，并且上游產(chǎn)業(yè)主要依靠原材料來主導(dǎo)企業(yè)價值創(chuàng)造因素，但是棉花等農(nóng)產(chǎn)品原材料又很容易受到氣候、地域以及宏觀政策等因素的影響，因此本行業(yè)上市公司市值管理最重要的指標因素即價值創(chuàng)造指標很難把控，唯有通過公司治理、投資者關(guān)系管理、行業(yè)排名等因素來彌補缺陷。相比來說，屬于本行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)的服裝類企業(yè)的情況較好。目前眾和股份市值管理的實踐效果不錯，具有重要的借鑒意義，其公司董事長和實際控制人重視市值管理對股東的價值投資，從公司的戰(zhàn)略規(guī)劃及營運效益層面與投資者積極互動，從而體現(xiàn)了企業(yè)家的社會責任。
　　
　　徐秋：作為傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，實現(xiàn)每年的爆發(fā)性增長并不是十分現(xiàn)實，在短時間內(nèi)無法完成轉(zhuǎn)型的情況下，最重要的就是做好主營業(yè)務(wù)以及與主業(yè)相關(guān)的業(yè)務(wù)發(fā)展。目前上市公司市值管理華而不實的東西太多，而一些上市公司炒概念的作法又使得很多措施與辦法猶如曇花一現(xiàn)般很快消失，這就在無形當中挫傷了很多中小投資者特別是散戶們的投資熱情。
　　
　　董旭海：由于紡織服裝行業(yè)的周期性太強，很難給予投資者合理的業(yè)績預(yù)期。
　　
　　主題二：設(shè)部門管理進程太慢
　　
　　企業(yè)積極響應(yīng)市場對市值管理的要求，區(qū)別在于是以部門的形式還是以流程的形式來實現(xiàn)。幾年過去，雖然上市公司設(shè)立市值管理部門的重要性一目了然，但是其進度卻并不樂觀。受現(xiàn)狀制約，多數(shù)公司傾向于通過內(nèi)外兼修來因企制宜決策。
　　
　　王榮聰：公司目前并沒有專門的市值管理部門，與資本市場對接的任務(wù)大都由董秘承擔。由于缺乏組織效能，導(dǎo)致效率不高，難以將公司的所有價值信息全面、真實、及時、準確地傳達給投資者。因此，建立系統(tǒng)的市值管理組織機制對公司而言極為迫切。
　　
　　趙江波：當前主要是由董事會秘書牽頭，通過公司董事會辦公室來負責市值管理監(jiān)測。上市公司應(yīng)把握自身特點，汲取先進的市值管理經(jīng)驗，運用科學(xué)、合規(guī)的管理方法和手段，才能實現(xiàn)價值創(chuàng)造最大化、價值經(jīng)營最優(yōu)化，并最終實現(xiàn)股東價值最大化。要實現(xiàn)有效的市值管理，首先必須重視市值，并通過制定有效的激勵和約束機制引導(dǎo)上市公司及管理層重視市值管理；第二要深入研究市值，把握市值波動規(guī)律，提高市值管理能力；第三要考核市值，增強上市公司提升市值的動力和壓力，將市值納入上市公司的業(yè)績考核體系；第四要管理市值，分析市值影響因素，找準管理著力點。把握市值管理內(nèi)容，因企制宜決策。
　　
　　董旭海：公司主要是由董事會秘書負責，通過證券部來對市值管理進行監(jiān)測。保證行業(yè)規(guī)范發(fā)展，促進企業(yè)良性競爭，同時提高二級市場的有效性，是當前實現(xiàn)良好的市值管理績效迫切需要解決的問題。
　　
　　主題三：“實虛互動”有待完善
　　
　　上市公司做好市值管理的重要意義就在于達到二級市場的良好表現(xiàn)，在市值管理越來越受到重視的同時，如何實現(xiàn)與二級市場積極互動的問題，似乎仍然困擾著企業(yè)管理者。
　　
　　徐秋：上市公司市值管理的核心與基礎(chǔ)更多地應(yīng)該放在公司的做強做大、搞好搞精上，實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部價值的提升，以此來回報二級市場，同時更要做好對投資者關(guān)系的管理。與券商、投資公司、基金、散戶等投資者建立良好和諧的互動關(guān)系，帶動上市公司的發(fā)展與戰(zhàn)略調(diào)整。另外，對內(nèi)要在適當時機實施股權(quán)激勵計劃。
　　
　　凌云：2011年以來整個二級市場的表現(xiàn)有目共睹，行情持續(xù)不景氣，很多市場因素企業(yè)難以把控�？梢哉f，如何通過實虛互動來達到二級市場的良好表現(xiàn)更是件非常困難的事情。
　　
　　趙江波：在未來資本市場上，市值將成為衡量上市公司綜合實力的關(guān)鍵指標，上市公司經(jīng)營業(yè)績考核的重要政策取向，實現(xiàn)公司和股東價值最大化的重要機制，實施上市公司股權(quán)激勵機制、改善融資效率、防范競爭對手敵意收購等產(chǎn)業(yè)和資本運作活動的重要保障。
　　
　　張成：董事長盛發(fā)強在退出日常經(jīng)營管理工作后，投入更多精力聚焦于規(guī)劃公司未來發(fā)展戰(zhàn)略以及企業(yè)文化建設(shè)，也為公司在未來的長期健康發(fā)展提供堅實保障。公司在真實、準確、完整、及時、公平地履行信息披露義務(wù)的同時，通過電話、傳真、網(wǎng)絡(luò)、現(xiàn)場等多種方式開展與投資者之間的互動交流，便于投資者及時了解公司的經(jīng)營管理狀況。通過對公司信息全面公開化披露，保證公司決策更加理性，避免過于隨意、草率的問題出現(xiàn)。
　　
　　主題四：哪種管理模式最有效？
　　
　　與國外已經(jīng)較為成熟的市值管理系統(tǒng)相比，我國仍處在起步階段，但是市值管理的確正在成為考量中國上市公司績效的重要因素。如何建立與自身相符的市值管理模式，進行有效的市值管理，已成為企業(yè)高層當前最為關(guān)心的問題之一。
　　
　　多角度聯(lián)動型
　　
　　王榮聰：通過內(nèi)在價值管理促進流通市值增加，是市值管理的核心。公司市值管理的目標是追求公司價值最大化，為股東創(chuàng)造價值，但并非單純地追求市值的最大化，而是要提升公司治理水平、經(jīng)營思維和境界、實現(xiàn)經(jīng)營管理的升級換代，從而提升股票的管理溢價并且積極開展資本市場營銷，實現(xiàn)公司價值的有效傳播。
　　
　　張成：通過對產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量的嚴格把關(guān)、公司體制的完善以及與投資者關(guān)系的加強這三者的有機結(jié)合，塑造陽光透明的公司形象，必然能夠有效保證市值。公司董事會不僅新增引入多個內(nèi)部優(yōu)秀的高管代表以及來自外部機構(gòu)的公司治理、法律等方面的專家，進一步增強履職決策能力，同時公司監(jiān)事會也進行改組，以求切實發(fā)揮監(jiān)事會對公司經(jīng)營、財務(wù)、重大決策等方面的監(jiān)督作用，管理團隊的職業(yè)化和專業(yè)化水平持續(xù)提升。
　　
　　徐秋：做好企業(yè)內(nèi)部價值的提升，有以下幾方面工作：制定符合實際的短、中、長期的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略；努力提高公司持續(xù)穩(wěn)健的成長性（市場占有率）及較高的贏利性；信息披露管理的合規(guī)性、系統(tǒng)性、長效性，真正做到及時、公平、真實、準確、完整；公司法人治理結(jié)構(gòu)的長效管理、以企業(yè)“5獨立”原則開展工作；提升投資管理水平。
　　
　　劉昭和：市值管理的核心是包括行業(yè)地位、資產(chǎn)質(zhì)量、贏利能力等因素在內(nèi)的企業(yè)價值，今后公司應(yīng)該以此為基礎(chǔ)，做大企業(yè)的價值。具體來講，就是提升公司贏利能力。另外，公司要積極地向包括潛在投資者在內(nèi)的廣大投資者進行溝通，讓投資者更加了解公司。
　　
　　以靜制動型
　　
　　程鳴：市值管理往前多跨一步就涉嫌市場操縱，往后一步就毫無效果，所以在法律法規(guī)的框架下，公司目前通過與投資者的充分交流，由市場來挖掘公司的投資價值，因此當前并未實施主動性的市值管理。
　　
　　趙江波：上市公司實施價值管理，需要建立基于企業(yè)長期真實價值最大化的分析模型，動態(tài)持續(xù)分析競爭格局演變和資本市場融資約束條件下的企業(yè)投資價值走勢，連接評價和指導(dǎo)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、投融資、兼并收購、重組和經(jīng)營行為，不斷優(yōu)化商業(yè)模式和贏利能力，提高經(jīng)營效率和資本收益，強大核心業(yè)務(wù)，分拆貶低資本價值的業(yè)務(wù)，同時加強投資者關(guān)系管理。通過明確業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、價值取向來淘汰那些與自己的經(jīng)營和價值理念不一致的外部股東。但是有時股票市場對信息反應(yīng)的有效性并不等于對公司真實價值的有效性，股票市場短期定價往往偏離公司真實價值。特別是在樂觀預(yù)期的市場上，公司真實價值在股價中的比重很小，公司長期持續(xù)發(fā)展能力和真實價值與股價短期表現(xiàn)并不一致。目前公司市值管理策略主要是采取不主動迎合股票市場短期投機股東或分析家對公司不切實際的樂觀或悲觀評價，不在意股票市場對公司股票短期價格冷淡甚至負面反應(yīng)，堅持以企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和長期真實資本價值最大化的原則來配置資本，制定公司業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、投融資戰(zhàn)略和價值分配策略。
　　
　　保守傳統(tǒng)型
　　
　　聯(lián)發(fā)：雖然市值管理很重要，但是目前能夠有效地進行市值管理的手段很少。目前公司主要是通過電話和交易所的互動平臺來回答股民關(guān)于公司的各類問題來保持與公眾的充分溝通，其他涉及關(guān)于市值管理的內(nèi)容較少，暫時也沒有具體的規(guī)劃。但是如果有行之有效的市值管理辦法，公司樂于學(xué)習(xí)與嘗試。
　　
　　凌云：由于公司屬于純制造業(yè)，而在紡織領(lǐng)域也是專注于運動面料這一細分領(lǐng)域，且上市時間并不長，因此在市值管理方面還沒有形成有效的系統(tǒng)方案，暫時也沒有具體的規(guī)劃，目前主要還是以及時、透明的信息披露為主。
　　
　　董旭海：目前公司主要依靠及時履行信息披露義務(wù)、每日監(jiān)測公司輿情、與股東、投資者保持良好的交流與溝通等措施來保證市值。但是由于近年來經(jīng)濟環(huán)境變化太快，而業(yè)績變化也較大，此外又缺少影響股價的直接手段，致使對市值的影響力度較小，并且二級市場的有效性較差，同行上市公司的市值與業(yè)績不成比例。